Письмо Bridgewater Associates об источниках инфляции и о том, что с этим делать.

Из-за масштабного печатания денег произошел рост цен. Для развивающихся стран это очевидная история. Развитые же страны привыкли к инфляции в 1-2%. У людей появились деньги, а товаров и услуг мировая экономика производит столько же. Противопоставление - 2 типа шока - связан со спросом (много денег и люди боятся, что эти деньги девальвируются,  и тратят их на товары и услуги) и связан с предложением (предложение не может быть адекватным, не хватает производственных мощностей и тд).

Шок со стороны предложения через некоторое время выравнивается, такого рода инфляция носит краткосрочный характер.

Через некоторое время корректный спрос вернется на рынок, а так как производственные мощности уже увеличены и складские запасы уже созданы, то компаниям придется распродавать запасы и это приведет к дефляции.

Рост денежной массы тоже может сказаться на инфляции. Денежная масса связана с ВВП, если и то, и другое выросло на 10%, то инфляции нет, проблема возникает, когда денежная масса выросла на 20%, а ВВП вырос на 2%. Частично рост ВВП может нейтрализовать излишнюю денежную массу.

Рост % ставки для пенсионной системы выгоден, рост % ставки и рост инфляции вызовут для значительной части активов переоценку, рост доходности.

Скорее всего дальше нас ждет дальнейшее обесценивание денег и печатание их до бесконечности. 

Каким может быть следующий спад на рынке акций и с чем он может быть связан? Индикаторы перегретости и история пузырей.

Есть 2 типа кризисов: вызванный внешними и вызванный внутренними причинами.

Кризис прошлого года (COVID) никак не связан с объективными факторами, кризис 2000-х - не было даже рецессии в экономике. Между фондовым рынком и экономикой - огромная связь, но далеко не всегда движения на фондовом рынке могут быть связаны непосредственно с экономикой или с ее внутренними циклами.

Если говорить про объективные причины для кризиса, то падение на фондовом рынке может быть связано с замедлением Китая, перегретостью высокотехнологичного сектора, усилением торговых войн.

Через 10 лет с высокой вероятностью в большинстве сценариев все валюты мира будут стоить в реальном выражении товаров и услуг намного ниже, чем они стоят сейчас. Поэтому главный вопрос здесь - как сделать так, чтобы это не вредило инвестиционным результатам в реальном выражении.

Вложения в российские ОФЗ - стоит ли, и в какие вкладываться.

Вкладываться в облигации развивающихся стран нужно тогда, когда есть высокая премия по доходности и когда произошла хотя бы частичная девальвация валюты этих стран.

Доходность по облигациям 8% в рублях = 2% в долларах. Вопрос: зачем на тренде, связанным с ростом % ставки вкладываться в фиксированную доходность в валюте, которая будет девальвироваться и которая в реальном выражении около 2%. Это намного хуже, чем вложения в трежерис.

ОФЗ абсолютно не защитный инструмент, это инструмент для спекуляции на рынке бондов с рейтингом чуть выше спекулятивного.